2015年8月11日中国央行宣布完善人民币兑美元汇率中间价

中国央行2015年8月11日宣布决定完善人民币兑美元汇率中间价报价以来，人民币兑美元的中间价已贬值近4%，市场上产生人民币未来会持续贬值的质疑。甚至有解读称，央行想通过人民币贬值来提振中国的出口。

2015年8月13日上午，央行举行人民币兑美元汇率中间价报价吹风会，就外界关注的人民币汇率改革、报价机制、人民币是否会持续贬值、资本项目开放等问题进行逐一解答。

按照央行的说法，自2005年汇率改革以来，中间价与市场汇率偏离幅度较大，影响了中间价的市场基准地位和权威性。完善人民币汇率形成的市场化机制，一直都是央行的目标。那为何偏偏是在这个时间窗口推出？

央行行长助理张晓慧表示，这跟2015年7月份货币信贷数据的意外跳升有关，央行公布的数据显示，2015年7月份M2比6月份跳升了1.5个百分点，人民币贷款同比新增了1.61万亿元。外界一致认为，这跟7月份一系列救市措施有关，“证金公司拯救了M2”。张晓慧认为，流动性的宽松促进了货币信贷的偏快增长，从而影响了外汇市场的供求关系，给人民币汇率带来了一定的贬值压力。

而根据国际清算银行的测算，2014年以来，人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别升值10.28%和9.54%，所以从保持人民币有效汇率相对平稳的角度看，人民币兑美元汇率也有一定的贬值要求。

此外，央行副行长、外汇管理局局长易纲提到，人民币兑美元汇率的中间价在过去一段时间，即8月10日以前，和每天的收盘价差距比较远。以8月10号为例，报出的中间价是6.11，而当日的收盘价是在6.21，差了1000个基准点，“近一段时间都是这种状态。”这也是央行此次进行中间价改革的主要原因，目的是使得中间价报价机制更加市场化。

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易纲详细解释了当前央行汇率的定价形成机制：当天早晨开盘前由做市商参考前一天的收盘价，以及市场供求关系，报一个他们认为合适的中间价。去掉做市商报出的最高价和最低价，中间样本剩下的加权平均值就是每天公布的中间价。

目前参与报价的做市商数量在10—20家之间，都是在外汇市场上做市规模较大的商业银行，包括中资银行和外资银行。

易纲强调，这次改革主要是想使得中间价报价机制更加市场化，报价的时候除了主要参考前一天的收盘价，还要考虑外汇市场供求关系和这一夜欧美市场的变化。比如国际一揽子货币的变化，这样报出的中间价就使得中当天的开盘价和收盘价更加接近。

虽然强调中国汇率形成机制将朝着市场化方向迈进，易纲表示中国的汇率仍采取有管理的浮动汇率制度。“我们的目的是市场决定汇率，让市场的供求关系在汇率决定中起决定性作用。”但当市场的波动幅度超出管理区间的时候，仍坚持有管理的汇率制度。

目前央行将汇率的浮动区间控制在2%以内，在易纲看来，这样一个有管理的汇率制度适合中国国情，它既体现了市场的弹性、市场汇率调整的灵活性，同时又在市场波动过大的时候，能对它进行有效的管理。

易纲认为，僵化的、固定的汇率不适合中国国情，也不可持续。一个有弹性的汇率形成机制会对经济的长期发展更有利，弹性汇率是经济发展的稳定器，也是国际收支的稳定器，它会逐步调整一些不平衡，使得整个经济发展、国际收支处于均衡的状态。

对于外界最为关心的人民币是否会持续贬值的问题，张晓慧明确表示，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，人民币不会持续贬值。从中国的经常项目状况和坚持实施稳健的货币政策这一现实出发，未来人民币还会进入升值通道。

根据市场调查和分析师的普遍估计，目前人民币兑美元汇率中间价与市场汇率偏离的幅度约在3%左右。而自2015年8月11日中间价基础报价完善以来，人民币经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，偏差校正已经基本完成。“这是人民币汇率形成机制改革的必要阶段，使人民币按照更加市场化的规律运行。”她说。

易纲也表示，近几天汇率的大幅波动仍在可以承受的范围内，“经过一个短暂的磨合期，就会恢复到正常的状态。”

同时他还否认外媒关于“人民币要贬值10%以促进出口”的说法，“这个完全是无稽之谈”。他介绍称，2015年中国前7个月的货物贸易顺差超过3000亿美元，中国的经济基本面向好，名义有效汇率和实际有效汇率升值了3%左右。这些指标都说明，人民币通过贬值来刺激出口并非官方意图。

张晓慧也提到，2015年前7个月作为经常项目主体的货物贸易顺差高达3052亿美元，这是决定外汇市场供求的最主要的基本面因素，也是支撑人民币汇率走强的重要基础，中国经济在全球仍然被看好。

同时，中国外汇储备充裕，财政状况良好，金融体系稳健，境外主体在贸易投资和资产配置方面对人民币的需求正在逐步增加。这些基本面决定了从长期看，人民币仍然是强势货币，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。

易纲认为，弹性汇率有利于跨境资本流动更加平稳，灵活的汇率机制是资本流入流出的稳定器，这其中包含了自动调节的因素。

从国际收支平衡表来看，目前中国资本的流入流出是平衡的。在过去一年里，中国外汇储备从3.99万亿美元下降到3.65万亿美元，大数降了3000亿美元，易纲分析，这3000亿美元主要分三部分：

01、中国境内居民和企业在境内银行的美元存款大幅度增加，去年大数增加了1080亿，今年上半年大概增加了700多亿美元；

02、最近国有企业、民营企业等各种企业走出去的步伐很大，对外投资力度很大包括一带一路的建设投资也用了一部分美元；

03、汇率的变化，欧元和日元等其他货币兑美元都有不同程度的贬值，中国是一个分散化的外汇储备，有美元、欧元、日元等，折算成美元之后就少了一部分。

总体而言，中国的国际收支还是在一个正常范围。据他介绍，目前中国的银行每天代客涉外的收入和支出都超过100亿美元。以2014年为例，境内企业和个人涉外收入33000多亿美元，境内企业和个人涉外支出32800多亿元。

易纲坦言，自己也在密切监测跨境基金的流动情况。“做好统计，密切监测跨境收支，保证跨境资金流动在合理、规则有序的状态。”

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