2016年10月广义货币M2 狭义货币M1 GDP 房市股市债市汇市

广义货币（Broad money）是一个经济学概念。M0、M1、M2、M3都是用来反映货币供应量的重要指标。M1反映经济中的现实购买力；M2同时反映现实和潜在购买力。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。中央银行和各商业银行可据此判定货币政策。M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。

货币（M0）= 流通中的现金，即流通于银行体系之外的现金；

狭义货币（M1）=（M0）+ 企业活期存款；

广义货币（M2）= M1 + 准货币 (定期存款 + 居民储蓄存款 + 其他存款)；

另外还有 M3 = M2+ 其他短期流动资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据等）。

根据美国财政部2016年10月第二周发布的估算数据，中国在2015年8月至2016年8月间出售约折合5700亿美元的外汇资产来防止人民币大幅贬值。中国外汇储备2016年8月减少了160亿美元，降至3.19万亿美元，此前曾在2014年达到近4万亿美元的峰值。2016年年9月，中国外储又下降190亿美元，跌到了2011年以来最低水平。

美国财政部发布的报告亦包括国际资本流动数据，显示美国2016年8月份长期投资组合证券净流入483亿美元。美国同期跨境投资流入738亿美元，其中包括国库券和股票互换等短期证券品种。

市场对美联储2016年12月加息概率的大幅上升、长期国债利率持续走高，企令美元持续走强，而欧洲与日本等地货币政策也露出短期拐点的迹象。最近两月，美元指数异常强劲，累计升值幅度约4%，这意味着是美元走强导致资金回流美国、撤离新兴市场。

2016年8月初，期货市场预期美国2016年12月加息的概率不到50%，而目前已升至70%。意味着在2016年12月美联储大概率会启动本轮第二次加息。与此相应，美国10年期国债利率从2016年8月的1.5%升至目前的1.8%，升幅约30bp。

德国10年期国债利率已经从2016年8月初最低约-0.2%转正至0.01%，法国10年期国债利率从2016年8月初最低的0.1%升至0.3%。德法两国国债利率大幅上升的背后，是关于欧央行缩减QE的传闻。

日本10年期国债利率在2016年7月底最低时接近-0.3%，而目前已回到0左右，日本央行2016年9月最新货币政策引入收益率曲线目标，称将继续购买日本国债直至10年期国债收益率保持在0附近。

近期，亚洲国家货币普遍出现明显贬值：近两月除港币和印度卢比保持稳定以外，其他货币例如新加坡元最近两月贬值约4%，韩币贬值约3.5%，泰铢贬值约3%，马币贬值约5%，而离岸人民币贬值约2%。

2016年中国前三季度全国一般公共预算收入突破12万亿元，同比增长5.9%。其中土地财政形势仍然较好，前9个月实现收入2.3万亿元，同比增长14%。其中，[size=13.3333px]2016年9月30日起出台了调控政策的22个城市在过去9个月合计土地出让金总和达到了1.29万亿，占据全国土地出让收入的半壁江山，比2015年同期的7889亿上涨幅度达到了63.3%，多个城市已超过去年度总和。

实体经济信用收缩（企业扩张意愿不强）和社会流动性泛滥（150万亿M2对应70万亿GDP），推动中国资本市场快速步入“资产荒”时代 —— 标类、强流动性、有息差空间的资产稀缺。当前金融资产价格“泡沫”已泛化，“股债房汇”四大类资产估值都比较满：股票市盈率估值40-50倍，较历史中位数偏高；债市估值达历史高位，对应绝对利率、期限利差、信用利差和流动性利差均处历史底部；核心热点城市房地产因长期存在供求缺口、具备较强金融属性而价格高企，2010年以来近乎翻倍；人民币汇率自2015年“8·11汇改”以来实际有效汇率已贬值10%，在当前美元加息预期较强背景下仍持续承压。

其实，不仅中国，全球主要经济体的房价，自2008年金融危机以来都呈普遍上扬态势。其中，有货币流动性的推波助澜，但收入增长和人口流入仍是货币发挥作用的根本。“美系”移民国家具有人口扩张和经济增长双重优势，房价稳步上涨，具体来说，美国、英国房价基本超越了2007年的房价峰值水平，而加拿大、澳大利亚、新西兰受中国需求推动更是逐年上涨，且涨幅惊人。

经济健康的国家，房价稳步增长；经济低迷的国家，房价萎靡不振。譬如：横盘多年的德国房价自2010年以来显著抬升20%有余，部分核心城市房价更是涨幅超过50%，法国、瑞士、瑞典等高收入国家的房价亦逐年上涨；而产业空心化严重、国家债务高企、社会改革迟滞的葡萄牙、西班牙、意大利、希腊表现低迷，其房价泡沫自2008年破灭后，仍陷深度调整。

日本东京房价自2013年以来整体上涨幅度约20%，亚洲四小龙（韩国、新加坡、台湾和香港）房价整体维持上升态势，香港房价2015年调整15%左右，在2016年二季度起又重拾升势，印尼、马来西亚、菲律宾房价大体维持逐年缓步上升趋势。

金砖国家虽然经济成长性逐步放缓、汇率动荡，但房价依然维持升势或短期盘整消化前期涨幅。2010年以来，巴西、南非、印度涨幅70%-100%，而俄罗期由于石油经济冲击，房价先跌后升，与前期峰值水平相当。

中国楼市在2010至2013年初基本处于盘整阶段，2013年初至2016年8月末，中国百城房价平均价格上涨约30%。百城住房均价由9812元上涨至12617元，其中一线城市上涨70%（均价由2.4万元上涨至4万元），二线涨幅20%，三线涨幅仅5%左右。中国核心城市（指一线 + 热点二线城市）房价自2010年以来涨幅高达80%-100%，是全国房价平均上涨30%的3倍，是全球核心城市平均上涨的40%-50%的2倍。

中国股市2005-2007年的基本面推动（股改 + 业绩高增），2009年政策推动（政策刺激 + 货币放水），2014-2015年改革预期推动（降息 + 改革）—— 2005年股改砸到1000点以下，2008年金融危机砸到1600多点，2014年启动前在2000点左右横盘数年，目前在3000点左右盘旋。