央行2015年6月28日降准降息 释放7000亿资金 支持经济软着陆

A股两周暴跌1000点之后，央妈周末放出了大招——定向降低存款准备金率并下调贷款和存款基准利率。

央行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点、对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点、降低财务公司存款准备金率3个百分点。

同时央行还决定，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

此次降息时点备受关注，除了六月底“钱荒”的老问题之外，A股暴跌无疑是一个诱因。

上周A股重挫，沪深股指分别创下超过7%和8%的跌幅。创业板指数则失守3000点整数位，以近9%的幅度创下历史最大单日跌幅。剔除ST个股和未股改股，两市逾2000只个股跌停。

国金证券李立峰认为，这次市场自6月中旬以来的调整，最根本的原因在于6月份季节性的流动性紧张以及市场对货币政策放松力度的怀疑和担心，担忧流动性宽松存在边际递减的可能。

而央行周末的行为让这种阴霾稍有缓解。民生证券策略分析师李少君称，“本轮降准降息有对冲季节性波动之意，但对市场的深爱暖意浓浓”。

“严查杠杆之后股市投机风险受到抑制，扫除货币宽松障碍，而A股暴跌也在一定程度上倒逼宽松加速”，民生证券也指出。

但“定向降准+降息”双组合同时打出却让部分机构表示意外。国金证券策略分析师李立峰指出，“双降”在历史上的货币工具使用中较为少见，央行且在经济略有企稳的背景下仍然不遗余力释放流动性，整体上超市场预期。

而联讯证券曹卫东也持类似观点，其认为，央行定向降准，全面降息，力度，时间点选择都超过市场的预期。央行出台降息降准的目的，并不单纯是刺激经济，而主要是救处于极度恐慌的股市。

海通证券指出，为年内第三次降准，初步计算本次降准释放资金总量约为7000亿。

华泰证券罗毅也持类似观点，其指出，定向降准进一步支持小微三农，并将大行、股份行等以及财务公司都纳入范围，央妈此次保守估算可以释放基础货币1200亿元以上，乘数效应下放出总资金量空间可达6000-7000亿元，“定向”力度不小。

民生证券则点评，一来，“双降”有利降低社会融资成本，缓解地方债务置换、债务到期和季末资金面压力，稳定短期利率，降低长端利率，维持宽松货币环境；而定向降准+降息的工具选择既有助于扶持新的经济增长点，也有助于降低长端利率和实体融资成本，疏通货币政策到实体的传导渠道，这和之前的货币宽松思路略有不同；同时，对称降息，而且没有同时扩大利率上浮区间，有助于减少对银行负债成本和利润空间的冲击，也减少对银行放贷意愿的影响。

而这突如其来的“双降”对于A股而言无疑是重大利好。

知名财经评论员杨国英对腾讯证券表示，降息降准已是应对经济探底的货币政策常态，但这个节点降息就是为了避免黑色星期一。

而联讯证券曹卫东也指出，预计股市融资盘大面积爆仓的危险警报暂时消除，短期股指有望展开报复性反弹。

兴业证券也持类似观点，其认为，“多杀多、融资盘杠杆强平”的负面循环有望缓解，至少止赢盘暂时稳一下；同时立足于短期博弈角度，每次急跌暴跌市场恐慌之后都会出现反弹。

而国金证券李立峰则试图用历史数据来证明，其指出，“回顾2013年年中的市场大幅调整以及市场的逐步企稳，与当前环境十分类似。2013年6月中下旬市场对央行一直不“放水”采取了“用脚投票”，市场大幅调整，当央行在6月26日最终妥协，做了950亿逆回购，投放流动性后，市场结束跌势，逐步企稳。”

惊喜归惊喜，但此轮央行的再度放水引发投资者对A股“疯牛”再度来袭的担忧。

民族证券宏观分析师朱启兵认为，从中长期看，央行托市只会强化所谓“国家牛市”之类的预期，让市场更疯狂。对于流动性，朱启兵表示，更多是心理影响，现在本来就不缺流动性。

而民生证券宏观研究院朱振鑫也指出，短期来看，降杠杆引发的市场恐慌情绪已经形成，降准降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引发大规模平仓的风险，监管层仍不可大意。而且如果降息降准再度引发市场资金尤其是杠杆资金的非理性追捧，反而可能使监管层再度趋严，对市场不见得是好事。

不过争议归争议，市场对后市的一致预期是，下半年参与A股的难度加大。联讯证券曹卫东指出，不过未来降杠杆还会继续，资金面已经不如以往，再创新高的概率不大。

而民生证券也认为，市场的方向并没有发生变化，只不过节奏放缓、波动加大，未来赚钱将越来越难。

兴业证券则指，暴跌结束并不意味立刻重新进入到“疯牛”暴涨阶段，“大尖顶”调整之后，较长一段时间的市场将呈现指数箱体震荡而个股行情分化。

未来A股上涨靠什么？万博资产董事长、万博经济研究院院长滕泰对腾讯证券表示，未来A股上涨动力将更多来自蓝筹股发力，在蓝筹股与中小创投资资金发生腾挪之前，大盘或难以重现此前牛市节奏。

而银河证券首席策略分析师孙建波接受媒体采访时则表示，本轮发布的定向降准和降息之后，不管下周是不是反弹都赶紧走人，切勿恋战。

就短期而言，此次“双降”的大赢家无疑是银行、地产股。首创证券研发部总经理王剑辉指出，城商行和券商板块将获得更多的支撑，中小板和创业板因为前期跌幅较大，反弹力度也会比较强。

华泰证券罗毅指出，降息降准利于提振市场士气，降息将扩大保险产品与理财产品的竞争力，保险投资受益，继续享受戴维斯双击。同时，降息还利于激活交易量和降低券商融资成本，利好经纪两融业务。券商处于向上发展周期中，性价比好。

而下半年可以布局什么？在一众专家的分析中，此次双降为股市恢复信心之旅，而下半年更多组合拳可期。

民生证券李少君指，本轮股市的调理需要一系列组合拳，多政策联合发力促资本市场稳定。其预计未来去杠杆的力度或更趋于柔化。“市场近期大幅调整后，场内融资盘已经出现阶段性拐点，强制平仓风险下场外配资也由无增量转为减存量。中期大盘震荡调整过程中，杠杆资金程式化平仓将很容易引发系统性风险。因此未来或更注重对杠杆资金的化解力度和节奏”。

具体到板块而言，军工、国企改革成为一致预期。

民生证券认为，从市场运行的结构上，此前由成长领涨的前期情形将逐渐趋向均衡，低估值如金融食品饮料等，及具有国企改革预期蓝筹将有较好表现，“中国制造2025”、“互联网”、军工、环保等板块仍将获得市场关注。

国金证券则指出，认为“流动性宽裕、改革继续、经济软着陆”的大环境并未出现根本性的变化，市场在经历过高估值风险释放后市场将逐步企稳，配置上，建议以成长与主题为主，如“国企改革、军工”等。