2015年7月4日21家券商出1200亿购蓝筹ETF 周一11点前到位保卫A股

21家证券公司联合救市方案出炉，出资1200亿入市买蓝筹ETF，证券公司自营股票盘不减持、并择机增持。

据媒体报道，证监会要求券商的这1200亿周一11点前到位，开盘先由证金公司垫资入市。

21家证券公司召开会议，分析了当前股票市场形势，对我国资本市场发展充满信心，一致表示，坚决维护股票市场稳定发展。会议决定：

一、21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。

二、上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。

三、上市证券公司将积极推动回购本公司股票，并推进本公司大股东增持本公司股票。

蚂蚁金服商学院名誉院长，长江商学院金融学教授陈龙分析称，今天铺天盖地都是关于如何救市的讨论。21家券商联合公告这一秒钟出来了。救市，尤其救牛市，是一个奇怪又非常有挑战性的安排，我的几点思考。

1、中国股市即便在跌了30%以后，仍然是今年世界上表现最好的股市之一

之所以提到救市，因为快速上涨的泡沫是配资撑起来的，快速下跌则会牵连到金融机构，被迫斩仓形成恶性循环，导致系统性风险。

2、股市的涨跌是常态

美国08年道琼斯从14000点跌到6000多点，政府也从来没有注资买股票。那些配资斩仓的，生死自负。

3、救市有两个原因

最重要的原因是不要让金融机构（券商和银行）因此倒闭，从而引发金融体系风险。美国的做法是在不得已的时候购买金融机构手上的债券，甚至接手金融机构。

第二个原因是股市大幅度下跌可能会挫伤消费者信心，并给企业带来冲击，导致经济衰退。对这个主要的对策是利用宽松的政策和政府表态来鼓励市场信心。

4、救市是不能随便用的

股民和金融机构都需要吸取教训，并付出代价。只讲救市不讲代价是危险的，其导致的道德风险会引来将来更大的麻烦。所以说救市是一个非常有挑战性的安排，需要在合适的时候做合适的事。在一个牛市里面救市，所做的事情就更需要仔细思考。

5、因为中国政府比较富有，有中国特色的救赎，是国家作为投资者护盘，各种金融机构的声明，包括券商联合公告，都是这种办法

应该说在关键时候这样做，原则上是合理的。4500点的说法则让人莞尔，也算是中国式救市吧。我相信以中国政府的控制能力以及国资的强大力量，能够应对此次潜在的风险。

6、此次大跌会引发政府和监管部门的深刻反思，并影响与金融创新相关的政策进度

随着中国金融改革的深化，以后这样的挑战还会出现。那么我们学到什么教训呢？

第一，中国金融是一个痛点很大的行业，大力推动金融体系改革是应该的。

第二，历史上所有的金融危机都和泡沫与杠杆的结合有关，所以对这种结合要有警惕和预判，不要以为新时代来了，此次不同。

第三，政府需要反思靠牛市拉动经济的逻辑。这次下跌看似和融资融券相关，但其实最重要的原因，是因为没有基本面支持的价值高估。干预市场是要付出代价的。

三点合在一起，就是我们需要对资本市场和经济增长的关系有一个框架性理解。

7、对于股民来说，第一点需记住的是政策虽然和市场相关，但不一定是因果关系

比如某些论调想让股市上5000点，很多投资者就是这么牺牲的。在过去20多年中，政府曾经多次试图拉动股市，效果并不明显。你可问问自己对政策和宏观的分析帮你赚了多少钱。资本市场有其内生的规律，政策市这个说法是否靠谱，可以仔细想想。

8、第二点是牛市的热烈情绪已经过去

股市上涨必然来自于三个可能的方面：基本面好，预期好，相信别人会买。

现在基本面很难看，预期和击鼓传花的心态被这次下跌大大动摇了。即便再次上涨，也会心怀鬼胎。创业板和小盘股因为涨的太快，泡沫并没有除尽，风险依然较大，并且可能会波及主板。不要盲目相信。

9、在一个波动性很大的市场，不要轻易抄底

多想想，人性是你最大的敌人。资本市场是人性的展示和挑战。